网宿科技是A股市场典型的白马股，过去五年股价最高上涨12倍之多，年复合增长率达64%，市值进入创业板前五名。

　　如今好日子不再，创业板中网宿科技与乐视网遭遇了前所未有的危机，乐视网因为资金链问题拖累了公司股价；网宿科技因公司成长变缓，股价受到打压。

　　网宿科技昨日公布年报，拟10转20派2.5元，2016年净利润增速下降很大，另外，大股东准备减持。

　　今日，网宿科技股价未能受高送转预案出现上涨，相反该股几近跌停，换手率近20%。

　　今日三家机构疯狂抛售

　　从今日的龙虎榜数据可以看出，今日有三家机构专席疯狂抛售网宿科技，成交了近6个多亿；占今日总成交的12%，另外，深股通专用席位也卖出了1.2个亿。

　　担忧：CDN竞争剧烈 网宿科技利润下滑

　　公司之前的业绩十分优秀，连续多年高增长，只是第一季度业绩预告不理想，让公司的发展蒙上一层阴影，以致今日市场产生了恐慌盘，股价大幅下挫，接近跌停。

　　从去年整个行业价格战，网宿一家对抗10多个竞争对手，目前竞争加剧，网宿利润还会继续下滑。

　　有业内人士表示，公司长期竞争可是比短期竞争的环境更让人忧虑,网宿科技的CDN业务，进入的门槛不高，规模效应不明显。同时需要它提供服务的上游公司，本身的力量太强（腾讯阿里）。这个时代的互联网是一个赢者通吃的局面，亚马逊谷歌脸书都在不停兼容并蓄，打造生态，实现一鱼多吃的闭环，网宿赚钱的时代是小直播平台百花齐放的时代，这个时代已经要结束了。对于内容为主体的互联网产品，用户最后只会在同质化的产品中，选择一个最好用的来长期使用。当年的视频网站多了去了，现在仅存的几个都是背后站着巨无霸的。

　　CDN领域竞争者太多，早期的蓝汛、网宿、帝联和快网等；如今很多云公司和创业型CDN公司进入。乐视从2015年下半年开始显著提高在CDN领域的投资强度，阿里云、腾讯云、乐视最近不停秀自己的流媒体CDN产品。

　　好的方面一：海外业务能否成为新增长点

　　2016年网宿科技的海外业务收入同比增长了95.91%，2016年公司海外收入占公司营业收入比重为14.23%，比2015年上升3个百分点。截至报告期末，公司海外CDN项目已投入募集资金26292.3万元。

　　事实上，2017年2月份，网宿科技公告八年来的首次大手笔国际收购，就旨在通过整合全球资源，加快公司在全球CDN市场的拓展进程，进而抢到全球尤其是新兴市场的互联网流量红利。公司在业务国际化方面已进行了充分的商业尝试和初期准备，未来公司将借助外延战略，布局海外CDN、云计算等领域，进一步提高公司在全球CDN行业的地位。

　　随着网宿科技启动国际化并购，预计来自海外市场的营收也将成为业绩的新看点。

　　好的方面二：盖茨基金四季度领衔加仓

　　连年业绩的持续高增长的背后，网宿科技也吸引了一众明星基金驻扎；从前十大流通股股东名单来看，盖茨基金四季度大举增仓102万股，持股数增至783.12万股；如果以四季度加权均价59.90元计算，盖茨基金的加仓成本在6100万元以上。

　　四季度大举加仓的不止是QFII代表盖茨基金以及国内明星基金兴全社会责任，全国社保基金四零六组合、超级牛散黄锦潮等，均在四季度加仓数十万股。

　　除此之外，疑似产业资本去年四季度也开始大举进驻网宿科技。中金投资四季度高调进入公司前十大流通股股东名单内。

　　但是，年报数据还是有些延迟，不知道，最近这些基金又是什么样的态度？

　　网宿科技的后市？三个例子类推三种走势

　　林子白老师认为，炒作成长股的最大理由，就是不断增长的业绩叠加越来越高的估值，业绩和估值双引擎助推股价上天。但是一旦成长不再，戴维斯双击就变成了戴维斯双杀。过去的成长股、今天的炸弹股将把持股者杀得血肉横飞。这样的例子在A股短短的历史中不胜枚举。

　　案例1：中远海控(SH601919)，2007年6月，在A股历史上最大牛市的高峰上市，当时全世界的远洋运输业处在最景气的阶段，07年两块钱的业绩对应当时大家都认为非常合理的30倍估值，股价最高达到68.4元，后面的故事就不美妙了，世界金融危机来了，A股崩盘了，远洋运输业至今还在生***线上挣扎，中国远洋的股价2012年最低跌到了2.68元，最大跌幅96%。

　　案例2：张裕A(SZ000869)，稳步增长的消费行业的龙头企业，一度被认为是价值投资的最佳标的之一，2011年以后，行业竞争格局发生了改变，国外葡萄酒进入抢占了一部分国货的市场份额，张裕的业绩高峰也定格在了2011年的2.78元。张裕是一家很优秀的企业，遭遇冲击后很快站稳了脚跟，并没有被打垮，现在的业绩还稳定在1.5元左右，依旧是一个绩优股。但是股价受到的打击比企业本身严重几倍，从2011年底的121元跌到了2014年的23元，最大跌幅80%。

　　案例3：贵州茅台，A股之神，企业拥有世界上无人能够比拟的护城河，这样一家企业，2013年因为廉政风暴袭来，市场预期增长不再（事实上2013年以后茅台业绩仅仅下降了几个百分点），股价照样从266元跌到了118元，跌幅55%。

　　这三个例子代表了网宿科技未来的三种可能，第一种可能，是不断进入的新的竞争者把CDN行业彻底变成一片红海，网宿科技一蹶不振，这种情况下，股价就不用再看了，现在的持股者永远不可能翻身。第三种可能，公司现在的业绩停滞只是虚惊一场，将来还会恢复增长，那么持股者还有解套赚钱的一天，但即使是这种情况，网宿科技也远远没有跌到位，现在从最高点才跌了37%，比茅台的跌幅都差的远。第二种情况，行业竞争格局发生不可逆的变化，但是公司本身还是有竞争力的，最终维持住了行业地位，不过业绩不可避免的下滑，这种情况我认为可能性最大，持股者也不可能解套了，当然损失不会那么大。

　　总之，CDN行业竞争态势还需要一段时间才可能企稳；公司业绩是否遇到拐点，目前还不能完全确定，具体还需等待第一季度报和半年报业绩预告。海外并购短期效应不会明显具有不确定性；今年尚未有爆款的下游新应用催生新增量。

　　网宿科技目前处于争议阶段，其实任何机会的来临，也是在争议中产生的，只要公司的基本面不发生持续的恶化，公司股价再度下跌，股价会更有吸引力，也是中期建仓的好时间，只是这个时机还得等待。

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